Bank of America прогнозирует, что Казахстан станет одной из самых привлекательных стран для инвестиций, несмотря на возможный рост доллара до 500 тенге и снижение инфляции.

Bank of America (BofA) представил аналитический обзор, в котором подчеркивается, что Казахстан выглядит как одна из самых привлекательных стран для инвестиций в 2026 году. Об этом сообщил аналитик Эльдар Шамсутдинов, который также уточнил детали в своем посте.

"Bank of America в свежем обзоре фронтирных экономик указывает на редкую конфигурацию факторов, которая выводит Казахстан в топ идей фронтирного долга и carry-стратегий на 2026 год. На стороне страны сразу три драйвера: фискальная консолидация, структурное охлаждение инфляции и резко выросшая ликвидность на рынке KZT облигаций. Это меняет каркас инвестиционного кейса, который долгие годы упирался в мягкую бюджетную позицию," – написал он.

Таким образом, по его словам, BofA выделяет три ключевых фактора, способствующих привлекательности Казахстана:

• фискальная консолидация;
• структурное охлаждение инфляции;
• резко выросшая ликвидность на рынке казахстанских облигаций (KZT).

"Это меняет каркас инвестиционного кейса, который долгие годы упирался в мягкую бюджетную позицию," – добавил экономист Эльдар Шамсутдинов.

По мнению аналитиков, это означает, что государство сокращает дефицит бюджета, инфляция заметно снижается, а рынок тенговых облигаций стал более ликвидным, что упрощает операции с ними.

Шамсутдинов также отметил, что аналитики считают тенге и краткосрочные государственные облигации Казахстана одними из наиболее привлекательных активов среди фронтирных рынков.

"Тенге и короткие ГЦБ аналитики называют лучшей идеей фронтира. Замедление перегретой экономики, длинный дезинфляционный тренд и перспектива глубокого снижения ставки во II квартале 2026 года создают редкий профиль риска, когда и валюта, и доходности работают в пользу carry," – написал он.

Прогноз курса доллара

По словам Шамсутдинова, BofA прогнозирует укрепление тенге в I квартале 2026 года до 500 тенге за доллар, с последующим ослаблением к концу года до 520 тенге.

"Не все прогнозы сбываются, но в этот хочется верить. Главное – чтобы не выхолостили налоговую реформу и охладили потребкредиты," – отметил в своём посте Шамсутдинов.

Экономист подчеркнул, что Bank of America, вероятно, держит часть казахстанских гособлигаций. Низкие спрэды по казахстанским евробондам, то есть небольшая разница между доходностью этих облигаций и доходностью казначейских облигаций США, показывают, что рынок в целом доверяет экономике Казахстана. Инвесторы оценивают не только объем резервов, но и инфляцию, фискальную и монетарную политику государства, а также реальную доходность активов в тенге.

"Разумеется, качество реформ и инвестиционный климат определяются не ставкой по внешним займам, а объёмом прямых инвестиций в капитал. Однако долговой рынок тоже выполняет сигнальную функцию: через него международные инвесторы проверяют, насколько предсказуема и устойчива макрофинансовая политика страны. Поэтому отчёты наших бондхолдеров действительно важны - их читают миллионы инвесторов, и для многих это прямой сигнал, в том числе при принятии решений о прямых инвестициях," - резюмировал аналитик.

Влияние оценки BofA на Казахстан

Экономист Марат Каирленов в беседе с корреспондентом высказал свое мнение о значении обзора Bank of America.

По его словам, данный обзор представляет собой рекомендации для портфельных инвесторов и может способствовать притоку краткосрочного иностранного капитала. Однако, как отмечает Каирленов, в средне- и долгосрочной перспективе это не окажет существенного влияния на экономическую ситуацию в стране.

Экономист выделил несколько факторов, на которых основана рекомендация инвестировать в Казахстан в 2026 году. Во-первых, в стране сохраняются высокие реальные процентные ставки: при инфляции около 12,3–12,5 процента базовая ставка составляет 18 процентов, что дает почти +6 процентных пунктов реальной доходности.

"В мире сейчас немного экономик, где разрыв между инфляцией и ставкой столь значителен. Во-вторых, внешний риск-профиль Казахстана остаётся умеренным благодаря наличию Национального фонда и достаточно высокому суверенному кредитному рейтингу. Это делает страну привлекательной для краткосрочных портфельных инвестиций, включая вложения в государственные ценные бумаги," - сказал он.

По мнению эксперта, это может привести к дополнительному притоку иностранного капитала. Однако он также подчеркивает, что существуют риски, способные нарушить позитивную траекторию прогноза.

К внутренним угрозам он относит сжатие потребительского спроса из-за налоговой реформы и проекта бюджета на 2026–2028 годы, что может запустить негативную кризисную спираль и поставить под угрозу сохранение этой траектории в 2026 году.

К внешним рискам экономист относит возможное снижение мировых цен на нефть до 51–55 долларов за баррель в 2026 году, что может создать давление на экспортные доходы и бюджет.

Министерство финансов Казахстана планировало разместить пятилетние еврооблигации на сумму 1-1,5 миллиарда долларов на KASE, AIX и LSE. Экономист Эльдар Шамсутдинов отмечал, что доходность станет историческим минимумом – около 4,35 процента при спреде к Treasuries 80 базисных пунктов, что отражает доверие иностранных инвесторов к экономике страны.

Для сравнения: в июне 2025 года Казахстан разместил еврооблигации на 2,5 миллиарда долларов, а в октябре 2024 года – на 1,5 миллиарда долларов.